天元宠物上市后首份财报布发报财份首发布

近日，A股宠物用品公。报财份首后市司天元宠物（SZ301335，股价36.66元，市值33亿元）披露了上市后首份财报。

财报显示，因2022年出口业务遇阻，公司海外营收出现。长增收营持保以得司下滑；同期，因国内业务以及宠物食品业务增长，公司得以保持营收增长。

报告期内，天元宠物实现营收18.87亿元，同比增长1.75%；其中主营业务营收18.60亿元，同比增长1.81%；实现归母净利润1.29亿元，同比增长19.75%。

《每日经济新闻》记者还发现，公司利润增长的主要原因之一系美元兑人民币升值，2022年财务费用由2021年的2000余万变为收入1700余万元。

境外宠物用品销售下滑

天元宠物于2022年11月在深交所创业板上市。 公司以宠物用品的设计开发、生产和销售业务为基础，产品涵盖了宠物窝垫、猫爬架、宠物食品、宠物玩具、宠物服饰、电子用品等多系列、全品类宠物产品。

而各类宠物用品的产品类型规格众多、材料工艺差异较大。据了解，因天元宠物所在的浙江地区具有较为丰富的配套加工制造资源，所以天元宠物除了为核心产品猫爬架和宠物窝垫保留了部分自有产线外，剩余产品均以外协加工为主。

分行业来看，目前公司营收以宠物用品和宠物食品为主，两项期内营收分别为13.49亿元和5.11亿元，对应总营收占比分别为71.50%和27.10%。

与上年同期相比，公司宠物用品对应营收同比减少了9.78%。 核心产品猫爬架和宠物窝垫分别录得营收3.78亿元以及2.73亿元，分别同比减少了6.02%以及23.31%。宠物玩具以及其他用品业务当期分别录得营收3.07亿元以及3.91亿元，前者同比减少了16.73%，后者同比增加了6.14%。

综合来看，当期天元宠物的宠物用品业务无论是销售量、采购量还是库存量都呈现出不同程度的下滑。财报中，天元宠物指出，宠物用品库存量同比下降33.15%，主要原因为受2022年宠物用品出口下降影响，宠物用品库存量下降。

分地区来看，境外业务为天元宠物的宠物用品业务贡献着主要营收。报告期内，公司境外销售收入合计11.87亿元，总营收占比62.94%。与上年同期相比，公司的境外销售收入同比减少了10.14%。

境内宠物食品增长迅速

与规模下滑的宠物用品业务不同，报告期内，公司的宠物食品营收同比增长了54.01%。

天元宠物在报告中指出，鉴于国内宠物用品消费处于起步阶段，宠物消费以粮食产品为主，因此公司对境内业务采取了以食品带动用品拓展国内线上与线下渠道、促进宠物食品与宠物用品协同销售的发展策略。

财报显示，得益于宠物食品的营收增长，公司当期的境内销售收入同比增加了31.22%，增长至6.99亿元。

因公司宠物食品的经销模式一般要求公司先行支付货款，宠物食品的营收增长背后，公司的采购款以及宠物食品库存同步走高。

财报显示，当期公司的宠物食品库存量合计184.39万件，同比上升167.85%。对此，天元宠物表示，主要原因为公司宠物食品业务大幅增长，同时由于相关宠物食品属于进口产品，随着宠粮业务量增长，公司基于整体销售规划及产品的生产、海上运输的周期考虑，致使备货库存增加。

财报显示，当期公司宠物食品的购买价款合计4.29亿元，同比增加了41.45%。因宠物食品采购量增加，公司当期的经营性现金流由正转负，净流出了1.71亿元。对此，天元宠物进一步解释称，“主要系本期末宠粮预付款及库存大幅增加所致。”

如果从利润角度来看，公司的宠物食品业务对应利润率并不高。尽管该项业务毛利率较上年同期增加了7.47个百分点至14.75%，其仍与宠物用品业务毛利率之间存在约7个百分点的差值。

将两项业务的营收占比考虑在内，可以发现当期公司归母净利润同比增长了19.75%可能另有原因。记者在对比了公司2021及2022年财报后发现，公司归母净利润增长的秘密就“藏在”财务费用之中。

据天元宠物披露，因本期美元对人民币升值，当期公司财务费用实现了1777.22万元的收益，而上年同期，公司财务费用则为2003.90万元，两年间的财务费用差值高达3781.12万元。

每日经济新闻

财说 | 宠物上市公司集体失速

编辑 | 陈菲遐

宠物行业上市公司已经公布了三季度财报，和“高成长赛道”标签不相称的是，多家公司业绩普遍不振。以宠物零食为主业的中宠股份（002891.SZ）、佩蒂股份（300673.SZ）归母净利润均略有下滑；以宠物卫生用品为主业的依依股份（001206.SZ）盈利下滑更超过30%；兼营宠物医药产品的瑞普生物（300119.SZ）宠物业务收入第三季度也呈现负增长。

与此三季度以来多家公司股价明显回调。目前中宠股份、佩蒂股份、依依股份、瑞普生物股价较7月初分别回调了34%、33%、30%、37%。

曾备受资本市场热捧的宠物行业何以失速，业绩是否已经探底？

业绩滑坡

从三季度财报看，宠物行业上市公司销售能力和盈利能力均承压。佩蒂股份、依依股份、瑞普生物前三季度营业收入分别为9.15亿元、9.44亿元、14.98亿元，同比增速仅分别为5.8%、2.2%、2.6%，第三季度营收增长更差一些。中宠股份前三季度营业收入20.12亿元同比增长24.2%，但如果剔除新并购PFNZ公司并表影响后，其增长也不理想。2021年上半年，中宠股份以1.5亿元收购新西兰宠物罐头工厂PFNZ70%股权，三季度已将其纳入合并报表。

与收入相比，上述公司盈利表现更差一些。中宠股份、佩蒂股份、依依股份前三季度归属母公司净利润分别为0.92亿元、0.78亿元、1.03亿元，同比分别下降4.7%、5.2%、38.6%。

宠物行业已经失速了吗？事实并非如此。根据艾瑞咨询《2021年国内宠物消费趋势白皮书》，随着国内宠物家庭渗透率和行业成熟度提升，2015-2020年我国城镇宠物市场规模复合増速高达32.8%，未来三年我国宠物行业复合增速仍将达到14.2%。

宠物上市公司业绩表现与行业发展大相径庭，背后主要原因是这些上市公司核心业务并不在国内。包括中宠股份、佩蒂股份、依依股份在内A股宠物公司普遍以外销出口为主，从财务数据看这些公司境外销售占比都在75%以上。外销产品品牌标识主要用境外客户所提供品牌，俗称贴牌销售或OEM/ODM，销售地区以美洲、欧洲、日本为主，客户主要为国际大型宠物食品零售商及经销商，包括沃尔玛、Petco 、 PetSmart、Pets at Home等。

欧美、日本宠物行业发展较为成熟，渗透率已较高，市场规模仅能维持个位数增长，成长性和国内宠物市场不可同日而语。2020年以来随着新冠疫情蔓延持续，外销为主的A股宠物企业还受到汇率波动、海运提价、生产基地停工不利影响。

今年以来，人民币兑美元处于升值通道，宠物产品境外销售以美元结算，汇率波动侵蚀宠物利润。前三季度，中宠股份、佩蒂股份、依依股份“汇率变动对现金及现金等价物的影响”分别为 - 308万元、-128万元、-66万元。

中宠股份、佩蒂股份、依依股份生产基地主要位于国内、越南、新西兰、柬埔寨等地，销售市场则集中于欧美，新冠疫情以来国际海运条件恶化，一方面运输时有间断，另一方面海运船只供给减少，国际海运价格持续攀升，上海海运交易所数据显示，国内出口集装箱运价指数已从疫情前1000左右上涨至今年9月初3000左右。直到9月下旬，亚洲至美国航运费才开始有所回落。

而且今年东南亚疫情较为严重，宠物产品制造生产也受到影响。2021年8月，佩蒂股份在越南两家全资子公司越南好嚼、越南巴啦啦食品临时停产，直至10月26日才全部复工复产，停工近3个月，积压订单不能正常供货。佩蒂股份第三季度销售收入仅2.04 亿元，同比大幅下滑47.8%。

逆势大扩产能

与业绩下滑相伴随的是宠物上市公司运营效率下降。截至2021年9月末，中宠股份、佩蒂股份、依依股份存货占营收比例分别达到25%、46%、13%，应收账款占营收比例分别达到23%、21%、30%。近三年存货周转率、应收账款周转率指标整体处于下降趋势。

令人意外的是，大部分宠物上市公司还在逆势扩充产能。疫情以来佩蒂股份已经连续两次再融资，2020年5月非公开发行股票募资5.36亿元，今年又报审7.2亿元可转债发行方案，两次再融资募投项目都主要为新西兰宠物干粮和湿粮项目。中宠股份则分别于2019年、2020年连续通过可转债、非公开发行股票融资，资金也主要用于新西兰宠物干粮项目、湿粮项目。依依股份2021年4月刚IPO上市，募投项目主要用于扩充宠物垫、卫生尿裤产能。

从财务报表来看，宠物上市公司正在变得越来越重资产。截至2021年9月末，中宠股份、佩蒂股份、依依股份固定资产及在建工程分别达到8.6亿、7.8亿、4.8亿，同比均有大幅增长，未来固定资产折旧压力较大。

宠物上市公司产能扩充主要是供应国内市场，目标是争夺宠物主粮市场份额，实现国内、海外双轮驱动战略，中宠股份、佩蒂股份以往主营都是宠物零食，扩张产能主要集中在宠物干粮和湿粮。

不过国内宠物主粮市场比较分散，竞争较为激烈。根据Euromonitor数据显示，2020年国内宠物食品市场CR10仅占国内宠物食品行业市场规模的18.2%，生产厂家众多，且高端市场被法国皇家、玛氏(国内)占据，国内品牌多在中低端红海市场竞争。从A股IPO排队情况也能看出行业竞争白热化，目前福贝股份、源飞宠物、天元宠物等一批宠物行业公司等待上市补充资金。

从财务数据看，近三年随着国内销售占比提升，中宠股份、佩蒂股份、依依股份毛利率、净利率大体处于下降趋势，其中中宠股份今年前三季度毛利率较去年下降了5个百分点。

中宠股份在最近一次投资者沟通纪要披露“根据当下市场特点，近期一般并不将利润作为现阶段国内市场首要考核目标“，公司将着力“以宠物主粮为发力点，不断提高国内市场的销售规模”。不难看出，未来一段时间，宠物上市公司国内市场诉求仍主要是提升销售规模和市场份额，短期盈利改善仍不乐观